可转换公司债券在中国的应用

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作者：李丽 论文级别：硕士 学科专业名称：金融学 中文关键词：可转换债券 ; 资本结构 ; 定价与投资策略 ; 应用 英文关键词：Convertible bonds ; capital structure ; pricing and investment strategy ; application 学位年度：2002 导师：邹小芃 学科代码：020204 学位授予单位：浙江大学 论文提交日期：2002-11-01

摘要

对于年轻的中国证券市场来说，可转换公司债券作为具有发展潜力的金融新品，越来越成为广大融资者和投资人关注的热点。以往我国企业偏重于股权融资而忽略了债权融资，导致债券市场没有得到很好的发展。然而根据西方学者的研究，由于股票融资成本较高，债务融资则有一定的节税作用，向市场传递了一种正面信号，因此，企业需要外源融资，融资方式的优先顺序应为：举债、可转换债券、股票。
     规范地发展可转换债券这一金融工具，积极研究和探索转券发行与转换工作的理论和实践乃当务之急。本文分五章详细论述了转券的要素设计、发展现状及趋势、分析了转券与企业资本结构的关系、定价模型及其在风险投资中的应用等。
     可转换债券在我国的应用才刚刚开始，其发展前景十分广阔。然而，最近其发行遭冷遇。对于目前可转债的发行困境，我认为，需要加大金融创新，特别是转债的产品设计应贴近市场需求，适度修订转债条款，更多地回报投资者。另外，借鉴开放式基金的经验，可转债也需要加大宣传力度，向投资大众普及相关知识。
Recent years Convertible bond has aroused many people's interest. CBs can be exchanged for stocks after a refined period, serve as tools for adjusting and optimizing corporations capital structures. Therefore, some experts predict that CBs will become the most important financing instrument in the capital market in the future.
    This essay has five chapters. The first one outlines the main characters of the CBs. It talks about the CBs available in Chinese stock market and their issues.The second chapter introduces the new development in the International Convertible Bond Market, and then makes some suggestions to our CB market.
    Then the next chapter explores the function of CBs in the capital sructure.How to optimize the capital structure has been a vital problem in modern corporations. Nowadays Chinese corporations lay particular stress on share financing, which goes against the establishment of the best capital structure. As a financial innovation product, convertible bonds play a particular role in optimizing the capital structure. This article tries to illustrate how CBs optimize the capital structure and also bring forward some suggestions .
    The fourth chapter deals with CBs pricing and investment plans. This is the most difficult part and it cost me much time. I compared the latest issued CBs and priced them, making an invest strategy then.
    In the last chapter I devised a model to clarify how to use CBs in risk investment. According to my observance, CBs will be very popular in high-tech corporations for its character. At last I concluded how to protect the CB holders by the law.

引文

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